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一季度经济数据解读:8万亿推动!大基建+房地产投资的经济模式确定!

2019-04-19

4月17日,国家统计局公布了2019年一季度的经济数据:一季度GDP增速达到了6.4%,表现明显好于预期水平,遏制住了经济持续下滑的态势。

但是这个6.4%的增长速度却来之不易:8万亿的融资规模,外加超过10%的房地产投资增速才换来的稳经济效果。

【1】

一季度放水超过8万亿

超过1万亿流入住房贷款

央行一季度的金融数据显示,进入2019年以来整个金融系统”放水“的力度明显加大。

第一:M2货币增速达到了8.6%,创造了近一年以来的最高水平,意味着2018年多次降准的效果在2019年已经逐渐显现,货币贬值的压力将会逐渐加大:钱越来越不值钱了。

第二:8万亿的融资规模,达到了近五年以来的最高点,成为一季度经济”开门红“的主要支撑。

一季度整个经济体融资规模达到了8.18万亿,比2018年的一季度整整多了2.34万亿。人民币贷款新增5.81万亿,比2018年一季度整整多了1万亿,人民币贷款余额增速逼近14%的历史新高。

人民币新增贷款的5.81万亿中,有1.38万亿流向了住户部门的中长期贷款,也就是居民房贷,推动了一季度席卷全国楼市的”小暖春“。

【2】

投资强劲反弹

基建+房地产投资的双轮驱动

中国经济增长主要依靠三辆马车来拉动:消费,出口及投资。一季度投资回暖最为明显,是支撑经济增长的关键。

第一,消费增长依然乏力。一季度消费增长8.3%,比2018年同期下降了1.5个百分点,比去年全年下降0.7个百分点,说明居民消费很难推动。

由于住房消费不计入居民消费数据,因此消费的大头主要来自于汽车消费:2018年,中国汽车消费量下降了5.8%。2018年12月份,汽车消费出现断崖式下滑,同比下降20%。

越来越多的城市对汽车执行限购及限行,是中国汽车消费下滑的主要原因。据传,近期国家发改委将会发布文件,要求各地取消汽车限购政策:

第二:出口虽有回暖,但重现辉煌已不可能。一季度出口增速达到了6.7%,虽然比1-2月有回暖,但同比去年同期仍然下降了0.7个百分点。

一季度出口增长反弹的原因主要有两个:一个是财政部加大了出口退税力度,鼓励出口企业加大出口;另外一个是中美谈判拖延,给与了中国出口一定的窗口期。

以上两大支撑因素很难持续,中国出口将会”前高后低“,后面三个季度将会明显回落,出口高增长的辉煌很难持续。

第三:固定资产投资明显反弹,成为一季度经济最大亮点。一季度固定资产投资增速达到了6.3%,比2018年全年提高了4个百分点。

固定资产投资类别中:制造业投资下降了5个百分点,大基建投资提高了0.6个百分点,房地产投资提高了2.3个百分点:同比增速创下自2014年12月份以来的5年新高。

房地产这个夜壶不能不用啊!

一季度统计局同时还公布了全国房地产的库存数据:一季度全国房地产库存量为5.1亿平米,同比2月份减少了600万平米。

随着投资增速的大幅反弹,意味着中国房地产市场已经开始从去库存过渡到补库存阶段:房地产供应量又要开始大规模回升了。

【3】

制造业略有回暖

但利润严重缩水

实体经济依然不乐观

从实体经济表现来看,一季度规模以上工业增加值增速达到了6.5%,比2018年全年提高了0.3%个百分点,说明实体企业在大量信贷支持下,正在逐渐扩大生产,努力提高就业率。

但是企业的利润却非常不乐观:2019年1-2月份规模以上工业企业的利润同比下降了14%,2018年规模以上工业企业的利润可是增长了12%!

这充分说明:虽然实体经济在大量定向放水的支持下,实现了扩大生产,实现就业的目的,但是由于消费萎靡,劳动力成本过高,税负负担重等问题,实体经济的盈利水平却在持续恶化。

只生产,却没有利润,这种生意是迟早做不下去的:实体经济回暖的基础明显不牢固,不乐观。

综上所述,我们认为虽然一季度整体经济数据表现要好于预期水平,但是经济持续向好的基础并不牢固:

第一,大量的信贷支持和放水,是经济回暖的基础,一旦货币收缩,信贷基础缺失,经济增长仍然会掉头向下。

因此今年多次降准,甚至降息的可能性依然非常高,货币贬值的压力持续放大。

第二,大基建和房地产投资,成为一季度经济向好的关键因素,尤其是房地产投资,创造了近5年来新高,经济增长还是难以摆脱夜壶效应。

一城一策将会在二季度加速落地,稳投资和稳房价要同时进行。

第三,实体经济虽然有提升,但是企业不挣钱,实体经济回暖的基础非常脆弱,尤其是要解决实体经济劳动力成本过高问题。

今年落户门槛将会全面开放,加速推动廉价劳动力进城,全力支持实体经济的健康增长。

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